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海事航運

BDI跌跌不休,航運業股步入盤局

發布日期: 2019-01-24  來源:中國證券報  



      2018年12月17日以來,BDI指數持續下跌,至今已下跌超過20%。業內人士認為,BDI指數走勢難言樂觀,A股航運板塊2019年將進入盤局。

 

BDI里的中國因素

 
      BDI波羅的海干散貨指數在1月21日收于1092點,距離2018年12月中旬的反彈高點1406下跌22.3%,一度跌至1055點。投資者們擔心指數將進一步向千點以下下探,更擔心航運業景氣度重回低迷。

     “BDI持續下跌,主要有兩方面原因:一是近一階段主要經濟體GDP都在下調,經濟增長轉弱;二是國際原油價格大幅回落后,大宗商品價格面臨調整壓力以及國際貿易活動減弱。”東吳期貨研究所所長姜興春表示。

      BDI指數是衡量國際海運情況的重要指數,是反映國際間貿易情況的領先指標。近年來,中國因素成為影響BDI指數的重要變量。西南期貨分析師夏學釗表示,作為全球最大的兩個經濟體,中美兩國之間的貿易情況無疑會影響國際貿易運輸,BDI的下跌也就在情理之中了。據海關總署近期公布的數據,按美元計,中國2018年12月進口同比降7.6%,出口同比降4.4%,當月貿易賬順差570.6億美元。

     鐵礦石和煤炭的運輸需求對于BDI影響又較為關鍵。自2018年3月1日,BDI計算中的期租評估所占權重進行了調整:海岬型占40%,巴拿馬型和超靈便型各占30%,靈便型期租評估從BDI計算中移除。據業內人士介紹,70%至80%的海岬型船都在裝載鐵礦石,鐵礦石的運量會直接影響海岬型船的運費。而海關總署公布的數顯示,2018年,中國鐵礦石進口量為10.64億噸,較2017年的10.75億噸下降1.02%,為2010年以來首現回落。巴拿馬型則以運輸煤炭為主。近期巴拿馬型運價指數下跌成為拖累BDI指數的重要變量。截至1月21日,波羅的海巴拿馬型船運價指數已連降14日,報991點,至2017年6月19日以來最低水準。

 

煤炭鐵礦石有望反彈


      不過,近期煤炭和鐵礦石的價格處于反彈之中。2019年以來文華煤炭板塊指數累計反彈3.91%,鐵礦石期貨反彈了6.37%。這會否預示著BDI指數將跟隨反彈?

     興證期貨資深分析師李文婧表示,鐵礦石價格近期連續上漲,究其原因主要有三點:第一、取暖季鋼廠限產不及預期,高爐開工率沒有明顯下降。第二、之前鐵礦的發貨量一直較為克制,導致2018年下半年鐵礦的港口庫存呈現震蕩回落的態勢,供應方面增量較少。市場普遍預計2019年上半年鐵礦供應的增量也較少,支撐了鐵礦走勢。第三、期貨盤面的高貼水也給了鐵礦期貨上漲的底氣。

     “先前鐵礦石港口庫存出現連續下滑,從2018年12月起,鋼廠開始加大鐵礦石采購補充庫存。此外,在黑色系品種集體走強的背景下,短期支撐因素最明顯的鐵礦石率先突破,進一步刺激了市場做多情緒。”夏學釗表示。

     夏學釗認為,從較長的周期來看,鐵礦石供應擴張周期已進入尾聲,2019年新增供應進一步下降,而鐵礦石需求卻逐步增長;從中短期來看,目前國內鋼廠仍在進行補庫操作,鐵礦石需求擴張而供應平穩,鐵礦石價格受到支撐。

     李文婧認為,從全球供需來看,2019年主流礦的增產較少,預計在500-1000萬噸之間。需求方面,中國的供給側改革進行到第四年,壓力明顯減輕。東南亞預計未來有3000-4000萬噸新增產能的投放會提升對鐵礦的需求。目前鐵礦不到80美金的價格很難刺激非主流礦復產。鐵礦期貨繼續向上的動力仍然存在,且隨著黑色其他品種的基差修復,鐵礦也有望修復此前期貨的超跌。

 

航運板塊承壓


      根據權威數據,2018年12月的鐵礦運量較11月份出現反彈,反彈幅度約為13.5%,顯示大宗商品下跌后市場抄底意愿較強。

     “近兩個交易日BDI亦出現了小幅反彈。在抄底過后,需求恢復平穩可能是后期航運價格回落的主因。發達經濟體目前仍處于經濟尋頂,而發展中國家是經濟尋底之中,前期風險釋放后BDI有望筑底反彈。”李文婧表示。

     “BDI非常好地指引或者反映了大宗貿易的中期趨勢,對航運業以及航運股的趨勢有提前預警作用。BDI走高過程,一般也是國際貿易活動增強,大宗商品價格震蕩上漲階段;BDI走弱,對應著國際貿易活動收縮以及大宗商品震蕩下跌階段。”姜興春表示。

     BDI近幾年周期波動明顯加快,2015年到2017年大宗商品大幅反彈,BDI同步震蕩走高;但2017年以來大宗商品兩次下探,BDI也呈現震蕩回落態勢,2018下半年大宗商品大幅下跌,同期BDI震蕩回落,兩者之間趨勢基本趨同。姜興春認為,這可能與當前全球經濟復蘇力度減弱有關,未來一段時間(3-6個月)大宗商品面臨沖高回落的風險,預計BDI弱勢反彈以后也有一個再次探底過程。

     夏學釗則認為,BDI的周期與國際經濟周期緊密相關,2019年全球經濟都面臨調整壓力,這或許意味著BDI指數走勢難言樂觀。

     對于A股航運板塊而言,興業證券(行情601377,診股)分析師吉理等預計,2018-2020年運力增速分別為3%、2.3%、2.2%,需求增速分別為2.5%、2%、2%,2018年干散貨市場延續復蘇,預計2019年行業進入盤整期。




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